لماذا تفضل أوروبا الولايات المتحدة في جذب الشركات الناشئة في مجال التشفير

منذ سنوات ، حذر المحامون من المخاطر المرتبطة بإدارة أعمال العملة المشفرة في الولايات المتحدة ، خاصة عندما يتعلق الأمر بالرمز المميز. وللأسف ، فإن تلك المخاطر أصبحت أكثر وضوحا من أي وقت مضى.

بصفتنا محامين مرخصين في نيويورك والنمسا ، فقد تحدثنا لعدد لا يحصى من العملاء عن البيع العلني للعملات المميزة في الولايات المتحدة أو متابعة أعمالهم هناك بشكل عام. لقد شاهدنا شخصيًا أحد عملائنا الأوروبيين – وهو سمكة صغيرة حسب حساب أي شخص – يقع ضحية لحماس المنظمين الأمريكيين لتشكيل القانون من خلال الإنفاذ ، ويفترض أن يكون ذلك لإنشاء سابقة لملاحقة الجهات الفاعلة الأكبر والأكثر سوءًا في المستقبل البعيد.

مقولة “تروس العدالة تتحول ببطء” تنطبق بشكل خاص على المنظمين الأمريكيين ، الذين حصلوا هذا العام فقط على أحكام قضائية مهمة ضد الشركات التي باعت الرموز المميزة في 2017 و 2018. هناك شيء واحد واضح: لا يمكن لمصدري الرمز المميز في عام 2020 وما بعده تجاهل قوانين الأوراق المالية الأمريكية دون المخاطرة بغرامات صارمة والتقاضي لسنوات عديدة على الطريق.

لحسن الحظ ، الولايات المتحدة ليست السوق الوحيد في العالم حيث يمكن للشركات زيادة رأس المال عن طريق بيع الرموز. نتفق مع المحامي الأمريكي بريستون ج.بيرن ، الذي علق في مقال رأي على موقع CoinDesk:

“من الصحيح أيضًا أن هناك ، بلا شك ، دول في العالم تقدم عروض رمزية. اذهب الى هناك. لا تهدف قوانين الأوراق المالية الأمريكية إلى تقييد بيع الرموز في تلك الأماكن.” (تم اضافة التأكيدات)

يُعد الاتحاد الأوروبي من أكثر المناطق سخونة في العالم من حيث زيادة رأس المال من خلال العروض الرمزية ، وفقًا لـ قائمة مراقبة ICO. ومع اختيار المزيد والمزيد من الشركات وضع الولايات المتحدة على قائمة الولايات القضائية المحظورة إلى جانب دول مثل أفغانستان وكوريا الشمالية وسوريا ، فلا بد أن يصبح الاتحاد الأوروبي أكثر شعبية.

في العام الماضي ، باعت المشاريع التي تتخذ من أوروبا مقراً لها مثل Polkadot (سويسرا) و Bitpanda (النمسا) رموزًا بقيمة ملايين اليورو من خلال عروض العملة الأولية (ICO) أو عروض التبادل الأولي (IEO). يتم دعم مشاريع blockchain الرائدة مثل Ethereum و MakerDAO من قبل المؤسسات السويسرية واللاعبين الصاعدين مثل Bitpanda و مورفر (وكلاهما من عملاء المؤلفين) شركتان نمساوية أنهت جولات تمويل مع شركات أمريكية بارزة لرأس المال الاستثماري مع الحفاظ على مقرها الرئيسي في أوروبا. علاوة على ذلك ، أثيرت Bitpanda 43.6 مليون يورو في عام 2019 من خلال بيع أفضل الرموز المميزة. مورفير البيع العام لرمز MPH الخاص به قيد التنفيذ حاليًا.

راجع أيضًا: يقترح الاتحاد الأوروبي إطارًا تنظيميًا كاملاً للعملات المشفرة

هناك أسباب قانونية وجيهة وراء انجذاب الشركات إلى أوروبا. بالنسبة للمبتدئين ، لا يوجد اختبار Howey ، والذي أدى في 2018 رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصة جاي كلايتون إلى إعلان أن “كل ICO [he’s] ينظر هو الأمن. ” يميز معظم المنظمين الأوروبيين ، لا سيما في منطقة DACH (ألمانيا والنمسا وسويسرا) ، رموز الأمان ورموز الدفع عن الرموز المميزة للمرافق ويقرون بأن رموز المنفعة ، في الغالب ، لا تخضع للخدمات المالية أو لوائح أسواق رأس المال.

على عكس الولايات المتحدة ، ليس للمنظمين الأوروبيين تاريخ في اتخاذ إجراءات صارمة ضد مصدري الرموز. ومن غير المرجح أن تتورط جهات إصدار الرموز في التقاضي الخاص في أوروبا مقارنة بالولايات المتحدة

يمكن أن تُعزى هذه الأساليب التنظيمية المختلفة لعروض الرمز المميز إلى طرق التمويل التاريخية التي تستخدمها الشركات في أوروبا والولايات المتحدة بالإضافة إلى أنظمتها القانونية المتميزة. في الولايات المتحدة ، لا تزال عروض الأسهم أكثر شيوعًا مما هي عليه في القارة الأوروبية ، حيث يظل تمويل الديون إلى حد كبير من صلاحيات البنوك والمؤسسات المالية الكبيرة.

ليس لدى أوروبا تقليد طويل في التعرض لأسواق رأس المال مثل الولايات المتحدة ، وبينما تأثر تنظيم أسواق رأس المال الأوروبية بشدة بالولايات المتحدة ، فإن الحاجة إلى تنسيق تعريف “الأوراق المالية القابلة للتحويل” بين الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي منعت الاتحاد الأوروبي من توظيف اختبار Howey مباشرة عند اعتماد توجيه الأسواق في الأدوات المالية في عام 2004. في تجربتنا الشخصية ، فإن قيود تقليد القانون المدني في أوروبا القارية على عكس أنظمة القانون العام في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة تمنع أيضًا المنظمين الوطنيين من تقديم اختبار Howey من خلال إجراءات التنفيذ في أي وقت قريب ، على الرغم من الجهود المبذولة للقيام بذلك خاصة فيما يتعلق بمبيعات الرمز المميز.

على عكس الولايات المتحدة ، حقق الاتحاد الأوروبي تقدمًا كبيرًا في تقنين اللوائح التي تحكم مبيعات الرموز. في 24 سبتمبر 2020 ، نشرت المفوضية الأوروبية مسودة لائحة بشأن الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) ، والتي تنشئ نظامًا للإفصاح عن مبيعات الرموز ، وتضع الأساس لمصدري العملات المستقرة ومقدمي خدمات العملات المشفرة للعمل بأمان داخل الاتحاد الأوروبي . من المتوقع أن تدخل اللائحة حيز التنفيذ في جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي بحلول نهاية عام 2022.

بمجرد اعتماده ، سيوفر الإطار القانوني اليقين القانوني لمصدري الرموز وسيساعد في جعل أوروبا هي الاختصاص القضائي لأعمال التشفير. سيحدد الوقت كيف ستشكل الأساليب التنظيمية المتباينة في أوروبا والولايات المتحدة صناعة العملات المشفرة في المستقبل. إذا كان الحاضر يمثل أي مؤشر ، فإن رهاننا هو أن يكون لأوروبا اليد العليا.